Hebzucht overheerst nog steeds

De beleggerswereld was gisteren – en vandaag nog steeds – in de ban van Deepseek, een Chinees AI-model dat naar verluidt aanzienlijk goedkoper is in training dan alles wat we tot nu toe zagen.

Nvidia kelderde 17% op dit nieuws, en ook veel andere aandelen in de sector kregen flinke klappen. In onze portefeuille was daar echter weinig van te merken; wij profiteerden van tradingupdates waarbij “alles beter meevalt dan gedacht” of de cijfers zelfs gewoon goed zijn. Als de verwachtingen extreem laag zijn, kan het immers bijna alleen maar meevallen.

Of Deepseek daadwerkelijk een gamechanger is voor AI, daar heb ik geen mening over. Ik voel weinig behoefte om dat grondig te bestuderen. In een snel veranderende sector zoals deze is het voor mij altijd vanzelfsprekend geweest dat disruptie op een bepaald moment onvermijdelijk is. Of dit door Deepseek gebeurt of door iets anders, zal de tijd uitwijzen.

Omdat ik disruptie in sectoren zoals fotografie, telecom en IT van dichtbij heb meegemaakt in mijn vorige carriêre, kijk ik anders naar bedrijven en de beurs. Ik ben niet op zoek naar bedrijven die de volgende grote doorbraak realiseren of een revolutionaire technologie ontwikkelen.

Ik geef de voorkeur aan bedrijven waarvan de kern nauwelijks verandert, of slechts heel traag. Doe mij maar een Lotus Bakeries in plaats van een Nvidia, als we het over dure aandelen hebben. De koekjesbakker heeft een simpel product en kan sterk groeien door internationalisering en het uitbreiden van het assortiment. De kans op disruptie is daar minimaal.

Dat zie je ook terug in onze portefeuille: liever een doe-het-zelfzaak die marktaandeel wint, een bouwbedrijf dat tijdelijk in een cyclische dip zit, een taartenbakker of een producent van gepersonaliseerde cadeau-artikelen. Natuurlijk is er concurrentie, maar snelle veranderingen zoals in AI hoeven we daar niet te verwachten.

Wat gisteren weer eens duidelijk maakte – net zoals vorig jaar op 5 augustus – is dat de beurs op korte termijn voornamelijk wordt gedreven door twee krachten: angst en hebzucht.

Een van de meest geciteerde (en vaak misbruikte) uitspraken van Warren Buffett is:

“Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful.”

Ook gisteren werd deze quote weer veelvuldig aangehaald, samen met “buy the dip.”

Angst stuurde Nvidia 17% lager, maar ik verwacht dat hebzucht vandaag alweer de overhand zal nemen.

Kunnen we na zulke volatiliteit al spreken van echte angst onder beleggers? Volgens mij absoluut niet.

Wanneer een echte correctie of crash plaatsvindt, duurt dit weken of zelfs maanden. Het is dan zeker niet verstandig om al op dag twee enthousiast te gaan kopen. De beurs kan evengoed nog verder dalen.

Voor mooie bedrijven waarvan je de waarde goed kent en die je graag zou willen bezitten, kun je altijd opportunistische aankooporders inleggen. In tijden van volatiliteit zakt een aandeel immers soms flink door, en dat biedt kansen.

Wat gisteren vooral aantoonde, is dat zelfs steraandelen en markten nog kunnen dalen. Dat waren velen blijkbaar al vergeten.

De belangrijkste conclusie die ik trek, is dat hebzucht op dit moment nog steeds de boventoon voert. Van echte angst is nauwelijks sprake.

Zolang hebzucht overheerst, blijf ik zoeken naar afgestrafte aandelen met een tijdelijk probleem. Het kopen van kwalitatieve bedrijven zoals Lotus Bakeries, gezien hun huidige hoge waarderingen, is op dit moment nog niet aan de orde.

PS: Ik ben de reeks over Europese aandelen niet vergeten. Een stevige griep heeft me echter belemmerd om optimaal te werken. Wanneer ik prioriteiten moet stellen, richt ik me in de eerste plaats op de opvolging van onze aandelen en de service naar betalende lezers.

Maar uitstel is geen afstel; waarschijnlijk start ik pas eind februari. Het is namelijk veel werk, en volgende week ben ik voor de zesde maal naar ValueX, het event op uitnodiging voor waardebeleggers van over de hele wereld, georganiseerd door Guy Spier.

PS 2: wel geïnteresseerd in Deepseek en de impact op de techbedrijven, lees dan het artikel van mijn vriend Kristoff, dan ben je meteen mee.